30/09/2026
La tormenta externa persiste, pero el mercado local estuvo más tranquilo
Mientras la tormenta sigue sacudiendo a los grandes mercados, con alta presión inflacionaria, déficits fiscales en aumento, deudas públicas crecientes y una perspectiva con tasas de interés altas durante más tiempo, la plaza financiera argentina encontró por fin un día de calma, luego de semanas en las que las pérdidas que sufrieron los inversores habían sido ya angustiantes.
El foco de la tensión sigue colocado en EE.UU., ya que a pesar de haberse anotado hoy una merma en el precio del petróleo (ya que Arabia Saudita logró volver a poner en funcionamiento un oleoducto importante), a cinco semanas de la elección norteamericana de medio término arde para Trump, ya que el galón de gasolina no para de subir, con tasas hipotecarias que agujerean los bolsillos del 60% de los norteamericanos.
Hoy mismo, con los analistas esperando ahora que la Fed realice al menos cuatro subas más en su tasa base a lo largo de los próximos 10 meses (la primera sería a fin de octubre de otros 25 puntos básicos, hasta 4% anual), la tasa a 10 años de los bonos del Tesoro saltó hasta el 5,3% y la tasa a 30 años subió al 5,6%, con los expertos anticipando que la tasa más larga llegará pronto al 6% anual, superando el nivel más alto de 2002, año en el que tocó el 5,9%, sin llegar al extremo del 15,21% a la que la llevó Paul Volcker desde la Fed en 1981.
Con semejantes tasas de interés, el dólar se convirtió en una aspiradora contra buena parte de las grandes monedas del mundo, pero en este momento el billete verde no está subiendo ni en China, ni en Japón, ni tampoco en Brasil, donde este domingo se realizará la primera vuelta entre Lula y Bolsonaro Jr., con leve ventaja para el actual presidente brasileño, pero con un seguro balotaje -totalmente incierto- el 26 de octubre próximo.
Lo sorprendente del caso es que, con toda esta convulsión mundial provocada por las altísimas tasas norteamericanas (incluso hoy Australia subió su tasa al nivel más alto en 15 años), el mercado cambiario argentino está absolutamente planchado. Hoy bajaron todos y cada uno de los dólares: bajó el blue, bajaron los oficiales y, sobre todo, bajaron los dólares financieros.
La causa de esta pax cambiaria absoluta, que hace que en lo que va de 2026 el dólar suba en promedio apenas 4%, contra una inflación algo superior al 23%, es que el mercado local está sufriendo una verdadera enfermedad holandesa. En este momento hay gran liquidación de divisas de parte del campo, las ventas de energía de Vaca Muerta continúan creciendo y la minería hace lo suyo.
La salida de todo tipo de producción llega a tal punto que el Presidente de la Cámara de Exportadores acaba de calcular que la Argentina tendrá este año una exportación récord por más de US$ 100.000 M, por lo que hay chances de que el superávit comercial -además de llegar a un nivel sin precedentes- llegue a superar en casi un 50% a los ya máximos US$ 18.986 M de 2024.
Expertos en temas cambiarios afirman que esa entrada de dólares hará que se pueda abastecer sin problema la desesperación de atesoramiento que tiene el ahorrista argentino ante el temor a un cambio de gobierno en 2027. "Es casi incomprensible: los que se llevaron dólares al colchón perdieron una fortuna en 2024, también sufrieron muchísimo en 2026 y, con la idea de que el dólar se agacha, siguen preparándose para comprar infinito en 2027, sin darse cuenta de que habrá dólares para todos".
A esa situación se agregó la particular sugerencia del economista Rodolfo Santángelo, quien con mucho sentido común dijo: "Yo no le veo ningún sentido que el que veranea en Santa Teresita pague IVA y los que veranean en Miami no lo paguen. Me parece que sería una buenísima idea que se le ponga un impuesto a los que compren dólares para gastarlos afuera y también para los que se los quieran llevar al colchón", sacándolos del blanco de los bancos para ir a una posición en negro.
La cuestión es que, con toda esta situación, todos los dólares bajaron, y la gran novedad del día fue que el BCRA volvió a declarar una interesante compra de dólares diaria: se alzó con US$ 70 M en el mercado. Aunque este movimiento vino acompañado al final del día por una fuerte pérdida de reservas brutas, por US$ 494 M, que los operadores justificaron diciendo que es por compensaciones de fin de mes, ya que esta vez no fue por el oro, porque el metal precioso anotó una leve suba.
Frente a esta disrupción cambiaria, el mercado de títulos también actuó partido. Como siguen entrando dólares hasta las orejas, que garantizarán el pago de los vencimientos de deuda que haya al menos de acá hasta las elecciones (y seguramente también más allá ya que el potencial de Vaca Muerta y la minería es creciente), los bonos argentinos pudieron encontrar un día de calma: hubo subas en los títulos públicos y después de una suba interminable el riesgo país pudo anotar una baja.
Donde las cosas siguieron mal fue en los papeles privados. Como se anticipa que la Fed seguirá subiendo su tasa de interés base, con mucho enojo en el consumidor norteamericano, es posible que Trump se encuentre con un mal resultado electoral dentro de cinco semanas en la elección de medio término. Las ofertas de empleo en EE.UU. caen a su nivel más bajo en cinco meses y los despidos siguen moderados; Wall Street cede ante la fuerza de las tasas, y el Merval siente el impacto.
A pesar de que las principales bolsas latinoamericanas (San Pablo y México) terminaron con leves subas, la Bolsa de Buenos Aires volvió a bajar y se colocó en un nivel en dólares inferior al triunfo que Javier Milei logró en la elección de medio término de octubre de 2025. Esto significa que, por una economía real partida, las compañías cotizantes siguen con balances probablemente sin mucha fuerza, y los inversores siguen de salida.
Este momento de desconfianza en las inversiones en activos de riesgo es generado, sin dudas, por el alto costo del financiamiento. Hoy las tasas largas de EE.UU. no pararon: se pagó 4,5% anual a 1 año de plazo, 5,1% anual a 5 años, 5,3% anual a 10 años y 5,6% anual a 30 años. Y, con eso, en el exterior el dólar subió 0,7% en Chile, 0,6% en México, 0,3% contra el euro y 0,2% contra el franco suizo y contra la libra, pero bajó 0,1% en China y Japón, y cayó 0,4% en Brasil.
A nivel local, sin embargo, con algunos operadores indicando que el BCRA estuvo vendiendo algunos dólares por cuenta del Tesoro, hubo una baja consistente para todos los dólares: cedió el blue, bajaron los oficiales y retrocedieron aún más los financieros. Con el dólar oficial a $ 1543,93, el BCRA compró US$ 70 M en el mercado local, pero al final del día la autoridad monetaria perdió reservas por nada menos que US$ 494 M.
Con ese esquema, el dólar oficial bajó $ 6,19 hasta $ 1543,93, el dólar blue bajó $ 5 hasta $ 1560, el dólar senebi bajó $ 2,51 hasta $ 1550,47, el dólar mep bajó $ 7,33 hasta $ 1549,36 y, notablemente, el contado con liqui cayó $ 15,28 hasta $ 1614,62. Por lo que la brecha entre oficial y blue fue del 1% y la brecha entre el ccl y el mayorista fue del 6%.
Y como los dólares estuvieron tranquilos, no hubo tanta predisposición a sacar pesos de los bancos y se anotó una nueva descompresión en tasa de plazos fijos: por plata chica se mantuvo en 20,1% anual (16% en bancos grandes y 23% en bancos chicos), pero por plata grande el premio bajó de 26,3 a 26,1% anual.
En títulos públicos, mientras tanto, con el rolleo en la licitación de deuda de esta semana, los bonos operaron con volumen récord, muy diversificado, y al cierre del día tuvieron un día en positivo, por lo que el riesgo país bajó 21 unidades, hasta 607 puntos básicos.
En papeles privados, mientras tanto, hubo una rueda en baja en la Bolsa de Nueva York, con descenso del 0,3% para el Dow, del 0,2% para el S&P y merma del 0,1%, con todos asustados por una tasa base de la Fed que puede llegar en 2027 hasta cerca del 5% anual. A pesar de esto, la Bolsa de San Pablo subió 0,5% y la Bolsa de México mejoró 0,3%.
Pero el mercado bursátil local siguió sufriendo. Con $ 84.129 M operados en acciones y $ 305.127 M en cedears, la Bolsa de Buenos Aires bajó otro 0,6%. Mientras que las ADR argentinas en NY actuaron mixtas, con suba del 1 al 1,5% para Edenor y Telecom; pero con baja del 1 al 5% para Bioceres, YPF, Cresud, Loma Negra, IRSA, Central Puerto y TGS.
En commodities, finalmente, el petróleo bajó 3,6%. Los metales preciosos estuvieron firmes. Los metales básicos actuaron débilmente. En Chicago bajaron todos los granos, sobre todo la soja y el trigo. En Rosario, en cambio, hubo subas para el girasol y la soja. Y, por último, el Bitcoin bajó 0,7%, con debilidades mayores para el resto de las criptomonedas.
